10倍股票杠杆直销银行承载着轻资产、纯线上、低成本获客的期待

　　10月9日，中国邮政储蓄银行（以下简称“邮储银行”）发布公告，《关于中国邮政储蓄银行吸收合并中邮邮惠万家银行有限责任公司的议案》获得股东大会通过。

　　这是行业内又一例直销银行被吸收合并案例。据不完全统计，近三年已经有超过20家直销银行陆续被整合。从2013年首家直销银行成立，经过十二年发展，行业正在完成“创新实践”到“全面融合”的逻辑切换。

　　邮储银行此次吸收合并动作传递出一个明确的信号，在银行业数字化进入深水区的当下，脱离传统银行模式的直销银行已经不再适应市场需求，资源集约、生态协同的数字化银行将是未来的方向。

　　行业拐点到来，直销银行迎来调整期

　　早在上世纪90年代末，北美及欧洲等金融业发达国家便开始推行直销银行业务，因其业务拓展不以实体网点和物理柜台为基础，具有机构少、人员精、成本低等显著特点，直销银行依托电话，为顾客提供比传统银行更便捷的金融服务。

　　2013年，直销银行开始在国内兴起，是传统银行应对互联网金融冲击的“试验田”，当时，手机银行功能有限，直销银行承载着轻资产、纯线上、低成本获客的期待。随后，直销银行进入爆发式增长期。2017年，国内首家独立法人直销银行成立，行业进入制度化探索阶段。

　　正是在这一阶段，2022年1月，邮惠万家成立，定位于“服务三农、助力小微、普惠大众”，对线上银行运营进行了积极探索。在结算领域，围绕商贸客群支付结算需求，研发创设产品“惠商贸”，成为邮政分公司拓展商贸客群、实现数据闭环、助力综合开发的“黏客”产品。在信贷领域，邮惠万家银行自主开发了个人经营贷款产品“优商贷”，创新采用实收利息的结构化分润方式，推动收益风险合理匹配。

　　直销银行巅峰时期，数量达到116家，但随着行业竞争加剧，手机银行不断迭代升级，直销银行定位和产品的差异化空间被不断压缩。行业拐点随之来临，近年来，国有大行、股份行开始对旗下直销银行渠道进行调整，多数直销银行功能被并入母行手机银行，到2024年，直销银行仅存20余家。

　　邮储银行也因势而动，在公告中，该行表示，近年来，邮储银行不断加大金融科技投入，数字化和集约化能力快速提升，以手机银行为主要服务渠道的格局已经形成，线上综合服务能力大幅增强。为有效利用资源，降低全行运营成本，拟吸收合并邮惠万家银行。

　　邮储银行在公告中称，本次吸收合并有助于进一步优化邮储银行管理及业务架构，巩固数字化转型成效，提高运营效率，降低管理成本。

　　此外，根据邮储银行公告，被合并方邮惠万家银行为邮储银行全资子公司，其财务报表已按100%比例纳入邮储银行的合并报表范围，本次吸收合并不会对邮储银行的财务状况和经营成果产生实质性影响，也不会损害该行及全体股东的利益。

　　长远来看，邮储银行所承接的邮惠万家银行的存量贷款、存款和资金，业务规模较小，且资金和贷款业务自然到期后不再续作，对邮储银行未来的业绩表现整体影响较小。

　　战略整合，邮储银行的“减法”与“加法”

　　在全行业净息差持续承压的宏观环境下，银行对精细化管理和降本增效的需求空前迫切。

　　直销银行独立法人的身份，意味着需要完整的IT系统、独立的风险管理体系、独立的市场营销和一套完整的管理层级。随着获客成本不断抬升，这种“重复建设”带来的高昂的管理和运营成本逐渐凸显。

　　邮储银行通过此次吸收合并邮惠万家，在战略上做“减法”，减掉冗余，提高资源释放效能。

　　在业内人士看来，终止邮惠万家银行后，邮储银行不仅整体管理成本下降，还能将邮惠万家银行过去几年锻造的人才队伍、积攒的优秀经验整合到邮储银行发展大局中，对邮储银行线上业务是强有力的补充，有利于形成“1+1＞2”的发展合力，符合邮储银行高质量发展的战略方向，也符合股东利益。

　　也就是说，在“做减法”的同时，邮储银行通过战略整合强化核心能力，给服务能力“做加法”。

　　事实上，用户需求的变化是导致直销银行日渐式微的核心驱动力，银行数字化背后，用户追求的是极致的便捷性和一站式服务。

　　邮惠万家银行的初心是服务“三农”和普惠金融。通过这次合并，邮储银行将邮惠万家的创新产品，并入邮储银行现有产品体系，借助近4万家物理网点形成的渠道网络和手机银行客户端触达亿万客户。

　　一直以来，邮储银行始终将普惠金融打造成最大的特色、最突出的优势。截至2025年6月末，该行涉农贷款余额2.44万亿元，普惠型小微企业贷款余额1.72万亿元，占客户贷款总额比重均居国有大行前列。

　　此次整合将直接把邮惠万家积累的数字化能力与邮储银行在涉农和普惠小微金融领域的天然禀赋与优势结合。

　　AI赋能数智跃迁

　　此次邮储银行吸收合并子公司，业内外都十分关注。有分析人士认为，此次合并则标志着邮储银行数字化进入“生态赋能”的新阶段。依托合并带来的资源整合，邮储银行在核心技术、场景融合、客户体验三大领域实现突破，向“数字生态银行”目标加速迈进。

　　在核心技术方面，以“自主可控”为战略指引，继新一代个人、公司和信用卡三大核心系统全面升级后，邮储银行完成第三代资金业务核心系统首批业务功能投产上线，成为其科技创新体系的“硬核之作”。

　　该系统实现服务器硬件设备、操作系统和数据库100%国产化部署，基于自主研发的分布式技术平台，实现前台交易管理、中台风险防控、后台清核算等关键环节焕新升级。

　　在场景融合方面，邮储银行应用大模型等AI生态体系不断完善。以“邮智”大模型为例，其适配吸收多款主流大模型，通过模型蒸馏等技术优化模型性能，增强图文理解、文生图、语言合成等多模态能力，并开展了230余项大模型场景建设。

　　依托“邮智”大模型，该行适配多款主流大模型，打造了覆盖广泛业务场景的智能化解决方案。例如，票据业务交易机器人“邮小盈”实现全流程智能化管控；投行业务交易机器人“邮小宝”提升询价效率；智能审贷助手支持三农、信用卡等信审场景；智能办公助手覆盖会议预定、纪要生成等办公流程。这些AI技术的应用提升了业务效率，推动了场景创新，让邮储银行在“AI+金融”的探索中走在行业前列。

　　归根究底，从邮惠万家的合并到银行数字化进程，核心都是要实现客户体验的改善，基于大数据和模型，为客户提供更加精准、个性化的金融产品；无论是在物理网点还是依托手机银行，都能获得一站式金融服务。

　　邮储银行吸收合并邮惠万家银行的动作，看似是一家银行的 “业务调整”，实则是对行业趋势的精准把握。当直销银行的 “独立模式” 因资源分散、同质化竞争而难以为继时，邮储银行通过战略整合，将之转化为 “体内赋能” 的发展动力。

　　整个银行业直销银行模式的退潮，意味着以技术为核心、以生态为目标的新一轮竞争已全面展开。邮储银行通过此次“去繁就简”的整合，将精力聚焦于核心技术的深耕和业务数智化改造，在“数字生态银行”这一战略目标指引下，邮储银行正驶入一个全新的发展周期，一个由数字化驱动，以精细化为特征，致力于提升客户体验的价值闭环新周期，为其在未来的竞争中保持优势奠定了坚实的基础。